Mirae Asset: Arbitrase bantu kurangi selisih harga ETF emas dan NAB

Mekanisme Arbitrase Dealer Partisipan Jadi Penyeimbang Harga ETF Emas di Pasar Sekunder

Bisadonasi.com – Pasar sekunder exchange traded fund (ETF) emas di Indonesia kini memiliki lapisan perlindungan tambahan bagi investor: mekanisme arbitrase yang dijalankan oleh dealer partisipan. Fungsi utamanya adalah meredam penyimpangan harga yang terjadi ketika permintaan dan penawaran di lantai bursa mendorong harga unit ETF menjauh dari nilai aktiva bersih (NAB) yang sesungguhnya mencerminkan nilai aset dalam portofolio. Penjelasan rinci mengenai peran ini disampaikan langsung oleh pihak yang menjalankan fungsi tersebut di lapangan.

Peran Dealer Partisipan dalam Menjaga Likuiditas dan Stabilitas Harga

Simon Gunawan Sinaga, Head of Business Development PT Mirae Asset Sekuritas Indonesia, menguraikan bahwa harga ETF emas di pasar sekunder sepenuhnya dibentuk oleh dinamika permintaan dan penawaran. Artinya, harga tersebut bisa meloncat di atas NAB ketika permintaan investor melonjak, atau jatuh di bawah NAB ketika tekanan jual mendominasi. Untuk mencegah penyimpangan yang berlebihan, dealer partisipan turun tangan melalui transaksi arbitrase.

“Ketika harganya sudah terlalu jauh dari harga real-time, kami akan lakukan arbitrase atau membalikkan lagi harganya ke harga normal.”

Pernyataan itu Simon sampaikan dalam forum Syailendra Media Talks bertajuk “Gold 360°: One Asset, Four Perspectives” yang digelar di Jakarta pada Senin. Dalam konteks produk Reksa Dana Syariah Syailendra ETF Sharia Gold (XSGO), Mirae Asset memegang peran dealer partisipan secara langsung. Tugasnya mencakup pemasangan kuotasi beli dan jual secara berkelanjutan, fasilitasi pembentukan unit baru di pasar primer, serta pelunasan unit yang dikembalikan oleh investor.

Alur Transaksi: Pasar Primer dan Pasar Sekunder

Untuk memahami mengapa arbitrase diperlukan, investor perlu membedakan dua arena transaksi ETF. Pasar primer adalah ruang di mana unit ETF diciptakan atau dihapuskan melalui dealer partisipan. Di sisi lain, pasar sekunder menjadi tempat unit-unit yang sudah tercatat diperdagangkan bebas antarinvestor. Karena harga di pasar sekunder lahir dari mekanisme pasar murni, nilainya secara alami bisa menyimpang dari NAB.

Apabila selisih tersebut melampaui ambang wajar, dealer partisipan melakukan dua langkah simultan: membeli atau menjual unit di pasar sekunder untuk menyerap tekanan harga, sekaligus memanfaatkan mekanisme pembentukan atau pelunasan di pasar primer untuk menyeimbangkan kembali. Proses ini pada dasarnya adalah arbitrase klasik yang diadaptasi ke dalam kerangka ETF.

“Jadi (Mirae Asset sebagai dealer partisipan) pasti akan ikut trade, tapi kepentingannya untuk liquidity provider, fungsinya untuk liquidity provider.”

Penekanan Simon di sini penting: dealer partisipan bukan pihak yang menetapkan harga, melainkan penyedia likuiditas yang memastikan pasar tetap berfungsi. Investor tetap bebas menentukan keputusan beli atau jual berdasarkan analisis masing-masing.

Implikasi Praktis bagi Investor

Kehadiran dealer partisipan tidak menghapuskan mekanisme pasar. Harga di pasar sekunder tetap bergerak mengikuti sentimen dan likuiditas investor. Oleh karena itu, Simon mengingatkan agar setiap pelaku pasar memeriksa dua parameter sebelum eksekusi transaksi: lebar spread antara harga penawaran beli dan jual, serta volume yang tersedia pada saat itu.

“Makanya perlu dicek spread dan volume yang disediakan oleh Dealer Participant-nya.”

Bagi investor ritel yang baru memasuki instrumen ETF emas, peringatan ini menjadi panduan praktis. Spread yang terlalu lebar atau volume yang tipis menandakan likuiditas sesaat sedang menipis, sehingga eksekusi order besar berpotensi menggeser harga secara tidak menguntungkan. Menunggu kondisi likuiditas membaik adalah langkah yang lebih rasional daripada memaksakan transaksi pada momen yang kurang ideal.

Kerangka Regulasi: POJK Nomor 2 Tahun 2026

Kewajiban dealer partisipan bukan sekadar praktik sukarela, melainkan mandat regulasi. Peraturan Otoritas Jasa Keuangan (POJK) Nomor 2 Tahun 2026, yang berlaku efektif sejak 23 Februari 2026, mewajibkan setiap manajer investasi yang menerbitkan ETF emas menandatangani kontrak dengan dealer partisipan guna menjamin likuiditas pasar unit penyertaan.

Regulasi tersebut menetapkan beberapa ketentuan operasional. Pertama, dealer partisipan harus memiliki kapasitas untuk mewujudkan perdagangan yang likuid. Kedua, dealer partisipan diperkenankan membeli dan menjual unit penyertaan serta diwajibkan menyampaikan penawaran jual atau beli secara berkala maupun terus-menerus melalui sistem perdagangan bursa. Ketiga, manajer investasi wajib mengumumkan NAB ETF emas setiap hari setelah penutupan perdagangan sebagai indikasi harga unit penyertaan. Keempat, bank kustodian bertanggung jawab menghitung dan mengumumkan NAB pada setiap hari bursa.

Kerangka ini menciptakan transparansi berlapis: investor memperoleh referensi harga resmi dari NAB harian, sementara dealer partisipan memastikan bahwa harga pasar tidak menyimpang secara material dari referensi tersebut. Kombinasi keduanya mengurangi risiko informasi asimetris yang selama ini menjadi hambatan utama adopsi instrumen ETF di pasar domestik.

Latar Belakang Peluncuran dan Agenda Pendalaman Pasar

Sebelum produk pertama menyentuh pasar, OJK mencatat tujuh manajer investasi telah mengajukan izin penerbitan ETF emas. Dari jumlah itu, enam memperoleh pernyataan efektif, dan lima produk resmi diluncurkan pada 10 Agustus 2026. Peluncuran tersebut merupakan bagian dari quick win dalam delapan rencana aksi pendalaman pasar secara terintegrasi yang digarap OJK bersama Self-Regulatory Organization (SRO).

Target pengembangan instrumen ini bersifat ganda: memperluas spektrum pilihan investasi bagi masyarakat Indonesia sekaligus meningkatkan kedalaman dan likuiditas pasar modal. Dengan mekanisme arbitrase yang kini tertanam dalam regulasi, pasar ETF emas diharapkan mampu berfungsi sebagai alternatif alokasi aset yang likuid, transparan, dan terjangkau bagi segmen investor yang lebih luas, termasuk mereka yang selama ini terbatas pada instrumen konvensional.